随着油价、关税等因素对物价影响的逐步显现金昌PVC管道管件粘接胶，美联储年内次降息节点或进步至迟9月。

　　PCE暗藏危险

　　当地时间周三（11日），美国劳工统计局报告显示，2月CPI环比上涨0.3，1月涨幅为0.2。同比面，CPI上涨2.4，与预期及1月持平，反映去年同期基数应消退。能源价格环比上涨0.6，同比上涨0.5。食品价格环比上涨 0.4，同比上涨3.1。鸡蛋价格环比下降3.8，同比大幅下跌42.1。

　　剔除食品和能源价格的核心CPI 2月环比上涨0.2金昌PVC管道管件粘接胶，1月为上涨0.3；核心CPI同比上涨2.5，与预期及1月的2.5致。作为CPI中占比大的组成部分，住房价格环比上涨0.2，同比上涨3。其中，租金仅环比上涨0.1，为2021年1月以来小月度涨幅。对关税压力较为敏感的服装价格环比上涨 1.3。新车价格保持平稳，同比仅上涨0.5。

　　尽管企业已消化大部分关税，但华尔街机构认为，鉴于美国供应管理协会（ISM）调查中投入成本持续企等因素，企业不太可能继续承担全部成本。针对法院裁决，美国总统特朗普已宣布征收10全球关税，并表示将上调至15。

　　桑坦德美国资本市场席美国经济学斯蒂芬·斯坦利表示：“问题在于，尽管关税水平基本企稳，但有证据显示投入成本仍在持续攀升。成本传应可能持续段时间。”

　　本周五，美国将公布延迟发布的1月 PCE 价格指数数据，这也是美联储关注的物价指标。需要注意的是，虽然2月核心CPI数据温和，但未对应核心PCE通胀温和上行，因两者权重不同金昌PVC管道管件粘接胶，且1月生产者价格指数（PPI）报告显示服务业价格意外走强。

　　莱特森ICAP席经济学卢·克兰德尔分析称：“权重差异与 PPI 服务业价格意外走强，可能致广泛的消费指数大幅上升。类似影响也可能使4月9日发布的2月核心PCE价格指数呈现上行倾向。”

　　政策前景

　　新物价数据公布后，美联储降息预期有所降温。据芝加哥商品交易所（CME）美联储观察工具显示，数据公布前，市场预计美联储在下周3月会议上维持利率不变的概率为99。4 月会议的降息概率仅为11金昌PVC管道管件粘接胶，而个月前为21。交易员预计美联储下次降息将在9月，万能胶生产厂家年底前实施二次降息的概率约为43。

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　　机构普遍认为，这份数据发布时间早于近期伊朗战争引发的油价暴涨，意味着能源成本上涨带来的影响很可能在未来几个月逐步显现。

　　卡森集团席宏观策略师索努·瓦吉斯表示：“2月CPI 通胀符预期，但这只是风暴前的平静，3月汽油价格飙升将会带来新的通胀压力。即便抛开能源冲击，这份报告也表明美联储仍面临通胀问题：关税影响仍在冲击核心商品通胀，而住房以外的服务通胀依然企。”

　　美国汽车协会（AAA）数据显示，自 2 月底美以对伊朗开战以来，加油站汽油价格已飙升18，至每加仑3.54 美元。油价曾度突破每桶100美元。CPI上涨同时，特朗普此前行的关税仍在逐步传至物价；该关税依据项适用于国紧急状态的法律实施，而该法律已被美国法院裁定。

　　未来数月，油价可能令通胀前景复杂化，因为汽油及其他能源产品涨价通常会传至运输、航运和各类消费品。即便核心物价压力保持稳定，原油价格持续上涨也会迅速体现在整体通胀数据中。这些因素会在多大程度上影响美联储的利率决策，将在下周政策会议后变得加清晰。

　　法国巴黎银行证券美国经济学安迪·施奈德表示：“仅近期油价的涨幅，就可能拉动整体通胀上升0.15至0.30个百分点，具体取决于冲突演变。”虽然，食品价格料尚维持温和涨势，但施奈德补充：“若油价持续企，将化肥与运输成本，可能在今年晚些时候进步抬升食品通胀。”

　　摩根士丹利表示，美联储早可能在6月份恢复降息，但伊朗战争引发的油价冲击可能会迟美联储的行动。尽管能源价格上涨可能加剧通胀，但该行经济学仍坚持此前的预测，即美联储今年将两次降息，分别在6月和9月，每次降息25个基点。不过，他们认为美联储存在将次降息迟到9月甚至12月的可能，这样来，下次降息可能会迟到2027年。

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