智能体AI引爆需求，AMD预期服务器CPU市场翻倍。

5月5日美股盘后，AMD公布2026财年季度业绩，营收达创纪录的103亿美元，同比增长38，出指引上限。毛利率升至55，EPS同比增长43至1.37美元，自由现金流翻了三倍多，达到创纪录的26亿美元。

二季度营收预计约为112亿美元，同比增长约46，于市场预期。AMD董事长兼CEO苏姿丰（Lisa Su）在开场时给这组强劲的数据定下了基调：

这些结果标志着我们增长轨迹的明显拐点和我们业务的结构转变。数据中心现在是我们收入和盈利增长的主要驱动力。

智能体AI引爆需求，服务器CPU市场预期翻倍

市场为关注的增量信息来自于AMD对总体潜在市场（TAM）的大幅上调。

去年11月，AMD曾预计服务器CPU市场未来三到五年的年复增长率（CAGR）约为18。但在本次电话会上，这预期被直接翻倍。

AMD董事长兼CEO苏姿丰预计服务器CPU的总潜在市场（TAM）将以每年过35的速度增长，到2030年将过1200亿美元。苏姿丰指出：

随着理和代理式AI工作负载规模扩张，所需的CPU力远此前预期——这些任务除依赖GPU和加速器外，还需要大量CPU用于任务编排、数据移动和并行执行。

苏姿丰在电话会议上表示，公司将CPU需求来源划分为三类：通用计、作为GPU头节点的CPU，以及服务代理式AI工作流的CPU。其中，增速快的是三类。

她指出，在AI基础设施部署中，CPU与GPU的比例正在从过去的1比4或1比8向接近1比1转变，在某些密度代理场景下，CPU数量甚至可能过GPU。苏姿丰表示：

以前，CPU主要作为GPU的宿主节点存在。现在，客户在规划加速器采购的同时常德橡塑胶，也在同步规划CPU的长期容量。

华尔街见闻提及，此前英特尔Q1电话会上，CEO陈立武也曾表示，过去CPU与GPU的比例是1比8，现在是1比4，并且正在向1比1，甚至好的向发展。

这种结构变化直接体现在了AMD订单增速上。季度，AMD服务器CPU营收同比大增50。

公司预计，二季度服务器CPU营收的同比增速将过70，且这种强劲的增长势头将持续到2026年下半年乃至2027年。

数据中心AI业务加速，MI450出货下半年启动

在Instinct GPU面，AMD披露了具冲击力的客户进展。公司不仅与OpenAI继续保持度作，还拿下了Meta的大单。

目前，AMD已开始向核心客户送样MI450系列GPU，并计划在三季度启动初步量产，四季度显著放量。苏姿丰透露：

个关键的例子是我们与Meta扩大了战略作伙伴关系，将部署达6吉瓦的AMD Instinct GPU，跨越多个产品世代。

该协议包括基于MI450架构的定制GPU，为Meta的下代AI工作负载共同设计，预计下半年开始出货。

基于这些长期的订单，AMD给出了的远期业绩指引：

随着这种可见的扩大，我们有强烈且不断增加的信心，能够在2027年实现数百亿美元的年度数据中心AI收入，并在未来几年越我们长期设定的80以上的增长目标。

苏姿丰补充道，除了AI大厂，越来越多的新作伙伴正在将生产型AI工作负载部署在Instinct上，目前MI450系列GPU的客户预测已经出了公司的初始计划。

在软件层面，AMD表示持续加大ROCm投入，扩大对谷歌Gemma 4、千问、Kimi等主流开源模型的日支持，并借助基于AI的编码工作流加快开发节奏。

竞争格局与供应链

面对分析师对ARM架构服务器CPU竞争加剧及x86对手供应的追问，苏姿丰表示，不同架构产品将在市场中并存，大型云服务商会根据工作负载特，混使用x86与ARM案。

她强调，AMD的差异化优势在于拥有覆盖吞吐量优化、能优化、成本优化及AI基础设施优化的完整CPU产品矩阵，其中包括即将出的款为AI基础设施造的EPYC CPU"Verano"。

在供应链面，苏姿丰坦承供应链整体偏紧，但表示公司与晶圆及后端封装作伙伴已建立度作关系，正积扩大产能。

AMD六代EPYC Venice系列处理器基于Zen 6架构和2纳米制程造，计划于今年晚些时候出，目前客户验证和平台入进展先于历代新品同期水平。苏姿丰表示：

供应链确实存在压力，但我们擅长于此。随着客户不断向我们提出多需求，我们也在持续获得多供应。重要的是，我们现在已经在与客户讨论2027年乃至2028年的CPU需求，这让我们可以好地提前规划。

内存成本通胀来袭，下半年PC与游戏业务面临逆风

尽管数据中心业务路狂飙，但管理层客观指出了消费端市场面临的供应链通胀压力。

季度，包含PC业务在内的客户机与游戏总营收同比增长23至3.6亿美元。但管理层对下半年的消费端预期保持谨慎。苏姿丰表示：

我们正计划下半年PC出货量会有所下降，原因是的内存和组件成本。

席财务官Jean Hu也给出了具体预警：

我们现在预计下半年的游戏营收将比上半年下降20以上。

在随后的问答环节中，针对分析师关于内存价格上涨是否会带来双重影响的提问，苏姿丰坦言：

这是个供应紧张的内存环境……在供应紧张的时期，我们确实看到了内存端的些成本增加。我们都在应对这个问题。

但她强调，AMD已经与内存供应商建立了非常厚的作伙伴关系，确保了足够的供应来满足甚至越现有目标。

同时，在服务器CPU面，尽管成本上升致了部分产品涨价，但公司目前的战略依然是出货量，她说：

我们的目标是运送多的量，多得多的数量。

AMD 2026年季度电话会议实录，全文翻译如下（AI工具辅助）：

主持人

欢迎参加AMD 2026年季度财报电话会议。现在将会议移交给财务战略与投资者关系总裁马修·拉姆齐（Matthew Ramsay）。马特，请开始。

马修·拉姆齐

感谢各位参加AMD 2026年季度财务业绩电话会议。目前，各位应已有机会查阅我们的业绩新闻稿及配套幻灯片，相关材料可在amd.com投资者关系页面获取。今日电话会议将主要参考非GAAP财务指标，完整的非GAAP与GAAP对照表已发布于我们的网站。

今日参与电话会议的嘉宾为：董事长兼席执行官苏姿丰博士（Dr. 苏姿丰），以及执行总裁、席财务官兼财务主管Jean Hu（Jean Hu）。本次电话会议将通过我们网站进行网络直播重播。

此外，Jean Hu将于6月2日（周二）出席在旧金山举办的美国银行全球TMT大会。今日讨论包含前瞻陈述，仅代表截至今日的观点，涉及可能致实际结果与预期存在重大差异的风险与不确定，请参阅新闻稿中的责声明获取详细信息。现在，我将电话转交给苏姿丰。

苏姿丰致辞

、整体业绩概览

感谢马特，下午好。我们在年初交出了份亮眼的成绩单，这得益于整个产品组中AI基础设施需求的持续加速。各业务板块均实现同比增长，其中数据中心营收增长57，增长面为广泛。季度营收同比增长38至103亿美元；收益增长逾40；自由现金流增长逾两倍，创历史新达26亿美元，主要由EPYC CPU、Instinct GPU及锐龙（Ryzen）处理器的大幅销售增长驱动。

这些成绩标志着我们增长轨迹的明显拐点和业务结构转变——数据中心现已成为营收和利润增长的主要驱动力。随着AI应用规模扩大，不仅对加速器的需求在增加，对驱动和协调这些工作负载的能CPU的需求同样在增长。

二、数据中心业务

数据中心营收同比增长57，创历史新达58亿美元，主要由EPYC CPU和Instinct GPU的强劲需求驱动。

服务器CPU： 本季度实现连续四季度服务器CPU营收创历史新，营收同比增长逾50，云端与企业客户销售额均各增长逾50。五代EPYC Turin CPU的持续爬坡，以及四代EPYC处理器在多类工作负载中的持续强势，动了市场份额的同比加速提升。

在云端，AI是本季度增长的主要驱动力，每主要云服务商均扩展了其EPYC部署规模，以支持从通用计、数据处理到加速器头节点及新兴智能体（Agentic）应用等广泛AI工作负载。EPYC驱动的云实例同比增长近50，突破1,600个，覆盖几乎所有企业工作负载，并在全球大云服务商中扩大了可用范围。

在企业端，需求加速，本季度实现营收及销售均创历史新。我们在金融服务、医疗健康、工业及数字基础设施域拓展了新客户，同时在中型市场和中小企业客户中也建立了良好势头。基于我们在能和总拥有成本（TCO）面的先优势，AMD在企业内部及混环境中的EPYC标准化进程持续进，市场份额持续扩大。

六代EPYC Venice处理器： 采用Zen 6架构和2纳米制程，旨在延续我们在云端、企业及AI工作负载上的先优势。Venice族涵盖针对吞吐量、每瓦能及每美元能优化的多款CPU，包括Verano——我们款为AI基础设施构建的EPYC CPU。从整体来看，Venice在竞争优势面进步扩大：相较竞争对手的x86产品，每插槽及每瓦能大幅提升；相较先的基于Arm架构的AI解决案，每插槽吞吐量提升逾2倍。客户需求非常强劲，处于验证和爬坡平台阶段的客户数量过了以往任何代EPYC，Venice仍计划于今年晚些时候发布。

AI计需求格局： 从宏观的视角来看，受云端和企业AI工作负载快速扩展驱动，我们正看到客户需求的明显加速。理（Inference）和智能体AI（Agentic AI）正在增加服务器CPU计的需求，因为这些工作负载需要CPU处理编排、数据移动和并行执行等任务，同时还承担GPU和加速器头节点的职责。因此，我们不仅看到了强的近期需求，也与客户在长期容量规划上有了入的作。

在去年11月财务分析师日上，我们预测服务器CPU市场未来3至5年将以约18的年均复增长率增长。基于我们目前看到的需求信号以及智能体AI驱动的CPU力需求结构增长，我们现在预计服务器CPU可寻址市场（TAM）年均复增长率将过35，到2030年将突破1,200亿美元。

为应对这需求，我们正与供应链作伙伴密切作，大幅提升晶圆和后端产能，以支撑这增长。因此，我们预计二季度服务器CPU营收将同比增长逾70，并随着下代EPYC处理器的爬坡，强劲增长势头将延续至2026年下半年乃至2027年。

三、数据中心AI业务

营收同比实现显著的两位数增长，Instinct在云端、企业、主权及客户中的采用持续加速。我们看到强劲动能：客户正从试点阶段转向大规模量产部署，尤其在理域，我们先的内存容量和带宽是关键优势，动了层次的长期客户作，包括大规模多代产品部署。

与Meta的战略作： 个关键案例是我们与Meta扩展的战略作，部署多达6吉瓦的AMD Instinct GPU，覆盖多代产品。我们的协议包括基于MI450架构的定制GPU加速器，为支持Meta下代AI工作负载而联设计。出货计划于今年下半年启动，将采用我们的Helios机架架构，将Instinct GPU与EPYC Venice CPU集成，提供优化的能AI基础设施。结此前宣布的与OpenAI的作，这些作将AMD定位为全球大AI基础设施建设者的核心作伙伴，双建立了度联研发关系，并具备多年期大规模部署的可见。

广泛而言，Instinct在AI原生客户和企业客户的训练及理工作负载中的采用持续扩展：现有作伙伴正将Instinct扩展至广泛的工作负载，越来越多的新作伙伴正在Instinct上部署生产AI工作负载，印证了我们软硬件技术栈的成熟度。

ROCm软件进展： 我们持续进ROCm软件的开发工作，提升能、扩展，并帮助客户快地投入生产。在新的MLPerf测试中，MI355X在全套测试中表现出强劲的竞争力，并在多个类别中取得先成绩。我们还扩展了对先开源模型的Day 0支持，包括谷歌新的Gemma 4系列、Qwen、Kimi等，使客户能够快速部署新模型并实现优化能。为巩固这势头，我们通过加大软件投入并引入基于AI Agent的编程工作流，显著加快了ROCm开发节奏，从而实现快的能提升和迅速的新部署。

Helios与MI450展望： 客户对Helios的需求非常强烈，主要驱动力在于我们在能、内存带宽和横向扩展（Scale-out）容量面的先优势。Helios开发进展顺利，在芯片、软件和系统层面均按关键里程碑稳步进。我们已开始向核心客户交付MI450系列GPU样品，Helios量产出货仍计划于今年下半年启动。

随着量产临近，MI450系列GPU的需求持续增强：核心客户的预测已出我们的初始计划，越来越多的新客户正在参与大规模部署作，包括多吉瓦别的部署机会。基于这扩大的可见，我们对2027年数据中心AI年营收达到数百亿美元、并在未来几年越逾80长期增长目标，具有强烈且持续增长的信心。

我期待在7月的"进AI（Advancing AI）"活动上，分享多关于下代Instinct GPU、EPYC处理器、Helios机架平台以及不断拓展的客户作的新进展。

四、客户端与游戏业务

客户端与游戏业务整体营收同比增长23至36亿美元。

客户端营收同比增长26至29亿美元，由新锐龙处理器的强劲销售以及在消费和商用市场的持续份额增长驱动。台式机面，我们强化了锐龙产品线，包括在游戏、内容创作和业工作负载中具备先能的新X3D处理器，并出了Ryzen AI 400系列和Ryzen AI Pro 400系列台式机CPU，将AI PC产品线延伸至消费和商用系统。

移动端面，得益于Ryzen 400移动版PC出货量的爬坡和商用采用量的提升，产品组趋端，实现了强劲增长。商用端是本季度的亮点，Ryzen PRO PC的销量同比增长逾50，戴尔、惠普和联想均扩展了其AMD产品阵容。我们还在大型科技、金融服务、医疗健康和航空域赢得了新企业客户。

展望未来，我们预计二季度锐龙CPU需求将保持稳健。但由于内存和部件成本上涨，我们预计下半年PC出货量将有所下降。尽管如此，受锐龙产品组优势和商用采用率持续扩大驱动，我们仍预期客户端营收将实现同比增长并越市场整体表现。

游戏业务营收同比增长11至7.2亿美元。半定制营收受游戏主机周期影响同比下降，符预期，但与客户在下代平台上的作依然入。显面，受新代Radeon 9000系列GPU需求驱动，营收同比增长；我们还通过FSR软件新提升了能和画质。与PC市场类似，我们预计下半年游戏需求也将受到内存和部件成本上涨的影响，并已将此纳入业务规划。

五、嵌入式业务常德橡塑胶

嵌入式业务营收同比增长6至8.73亿美元，增长动力来自测量与仿真、航空与国、通信域的需求增强，以及嵌入式x86产品采用率的提升。设计赢单势头实现两位数同比增长，遍及多个市场，总价值达数十亿美元，印证了我们嵌入式业务从主要以FPGA为核心的产品组，向广泛的自适应嵌入式x86及半定制解决案转型的持续进，显著扩大了我们的可寻址市场。本季度半定制作也有所扩展，数据中心、通信及其他嵌入式客户正借助我们广泛的IP组和能业能力构建差异化解决案。

六、总结展望

季度业绩标志着我们增长轨迹的明显跃升，业务各面的势头均持续加速。客户端业务继续越市场，嵌入式的设计赢单势头和需求也在我们扩展后的自适应及x86产品组上持续增强。与此同时，数据中心业务正处于明显拐点，EPYC和Instinct产品的强劲需求共同驱动大幅增长。

尽管我们仍处于AI基础设施周期的早期阶段，但我们今天所看到的部署规模和速度进步印证了这机遇的量与持续。随着理和智能体AI部署的规模扩大，力需求从根本上在提升，既驱动着大规模的加速器部署，也显著增加了CPU力需求。AMD在能服务器CPU和AI加速器域拥有先产品，并具备将二者整为优化的机架解决案的能力，在AI下发展阶段具备特的地位。我们拥有世界供应链，并正大力投资扩大产能以实现规模化执行。

基于业务向好的势头和不断扩大的市场机遇，我们清晰地看到越长期财务目标的路径，包括在战略时间段内实现每股收益逾20美元。

下面，我将电话转交给Jean Hu，就季度业绩提供多详细说明。

Jean Hu致辞

、季度财务业绩

我先回顾季度财务业绩，然后提供2026财年二季度的展望。

季度营收为103亿美元，出指引区间上限，同比增长38，由数据中心、客户端与游戏业务的强劲增长以及嵌入式业务的重返增长驱动。环比来看，营收基本持平，数据中心的持续增长被客户端与游戏及嵌入式业务的季节因素所抵消。

毛利率为55，同比提升170个基点，主要得益于产品组，数据中心营收占比提。运营费用为31亿美元，同比增长42，反映了我们对R&D的持续投入，以支持AI路线图及长期增长机遇，以及市场广活动的增加。随着业务规模扩大，运营利润增速过营收增速：运营利润为25亿美元，运营利润率为25。税项、利息及其他计净支出约为2.75亿美元。本季度稀释每股收益为1.37美元，同比增长43，充分体现了我们业务模型在规模化过程中的显著运营杠杆应。

二、各业务分部业绩

数据中心业务： 营收创历史新58亿美元，同比增长57，环比增长7，主要由EPYC处理器的强劲需求和Instinct GPU的持续爬坡驱动。数据中心分部运营利润为16亿美元，占营收的28，去年同期为9.32亿美元，占比25。

客户端与游戏业务： 营收为36亿美元，同比增长23；受季节因素影响，环比下降9，符预期。其中客户端营收29亿美元，同比增长26，环比下降7；游戏营收7.2亿美元，同比增长11，主要由Radeon GPU需求增长驱动，部分被半定制营收下降所抵消，环比下降15，符预期。如苏博士所提及，我们预计下半年游戏营收将受内存和部件成本上涨影响，预计下半年游戏营收将较上半年下降逾20。客户端与游戏分部运营利润为5.75亿美元，占营收的16，去年同期为4.96亿美元，占比17。

嵌入式业务： 营收为8.73亿美元，同比增长6，环比受季节因素影响下降8。分部运营利润为3.38亿美元，占营收的39，保温护角专用胶去年同期为3.28亿美元，占比40。

三、资产负债表与现金流

本季度，我们经营活动产生现金30亿美元，自由现金流创历史新达26亿美元，占营收的25，充分展现了我们业务模式强大的现金创造能力。库存基本持平，约为80亿美元。截至季末，现金及现金等价物和短期投资为123亿美元。本季度回购了110万股，向股东返还2.21亿美元。季末股票回购授权余额为92亿美元。

四、二季度展望

预计二季度营收约为112亿美元，上下浮动3亿美元。在指引中值处，营收预计同比增长46，由数据中心分部的强劲增长、客户端与游戏分部的增长，以及嵌入式分部的两位数增长共同驱动。环比来看，预计营收增长约9，主要由数据中心和嵌入式分部的两位数增长，以及客户端与游戏分部的小幅增长驱动。

此外，预计二季度非GAAP毛利率约为56；非GAAP运营费用约为33亿美元；非GAAP其他收支净收益约为6,000万美元；非GAAP有税率为13；稀释股份数预计约为16.6亿股。

总结： 2026年季度是AMD的亮眼季度，反映了业务向好的强劲势头，营收和利润实现加速增长。我们已非常充分地做好准备，将在扩大数据中心业务规模、提升利润率、动持续盈利增长及长期股东价值创造的道路上继续乘势而上。

下面，我将电话交回给马特主持问答环节。

马修·拉姆齐 ： 感谢Jean Hu。接线员，我们现在开始问答。请各位提问人将问题控制在1个主问题和1个简短追问。请开始提问。

Q1 - 约书亚·布查尔特（Joshua Buchalter），TD Cowen

问： 不久前的分析师日，你们刚宣布了服务器CPU TAM到2030年为600亿美元，而现在很快就翻倍了。请分享你们对这TAM如此迅速且大幅变化的看法。另外，考虑到x86竞争对手供应似乎在，以及商用和定制Arm CPU端势头增强，你们对实现分析师日提出的过50市场份额目标有多大信心？

苏姿丰 ：

CPU直是数据中心基础设施的关键组成部分，这也是我们持续投入的向。去年，我们看到了AI需求拉动CPU需求的初信号，这促使我们将TAM预测新至约18的年均复增长率、约600亿美元。

此后，我们所预见的切——关于智能体AI、理，以及所需的CPU力——都在加速实现。过去几个月，通过与客户的入沟通以及对AI应用落地式的观察，我们看到每主要云服务商以及企业客户的CPU需求都在大幅增加。其逻辑在于：随着AI应用规模扩大，理需求增加；随着理规模扩大，智能体和智能体AI随之增加，而这些都需要CPU来执行编排、数据处理等各类任务。

基于与客户的自下而上的交流——包括获取其长期的预测，以及立的工作负载分析——我们对CPU TAM过35的年均复增长率、到2030年突破1,200亿美元感到非常振奋。

关于AMD在其中的定位，我们将CPU需求分为三类：是通用计CPU TAM，增速相对较低，约为低两位数；二是与加速器连接的AI头节点CPU，增速也在增长但规模较小；三是智能体AI的CPU需求，是增量大的部分。

要满足这些需求，须拥有广泛的CPU产品组——针对不同工作负载进行优化，包括吞吐量优化、功耗优化、成本优化和AI基础设施优化，这正是我们在Venice族中所做的事情。我们对大的TAM感到振奋，也对目前的市场牵引力感到满意。Turin产品组爬坡良好，Venice具竞争力，我们正与客户共同规划越Venice的架构向，对实现过50的市场份额目标充满信心。

Q2（追问）- 约书亚·布查尔特

问： 在Instinct面，新闻稿提到MI450和Helios的作正在化，客户预测出预期，管线持续增长。这是指OpenAI和Meta等大型作项目的扩大，还是其他客户？增量来自MI450时间段还是MI500及远的未来？

苏姿丰 ：

我们对MI450和Helios感到非常兴奋，客户兴趣也相当浓厚。我们与OpenAI和Meta的大型作进展顺利，度联研发的成很好。综当前所有客户的预测可见，实际情况已出我们为2027年所制定的初始计划。令人鼓舞的是，越来越多的客户开始有意愿大规模部署MI450系列产品，工作负载涵盖训练和理，但大规模的部署主要集中在理域。

基于此常德橡塑胶，以及新客户兴趣的广度，我们看到越原有"逾80年均复增长率"目标的路径——主要是2027年的展望。在与客户的当期交流中，MI355有很好的牵引力；MI450和Helios适大规模部署；同时，许多客户也在积参与MI500系列的作洽谈。我们对持续拓宽客户基础和工作负载覆盖面的进展感到满意。

Q3 - 托马斯·奥马利（Thomas O'Malley），巴克莱

问： 根据3月季度的数字，服务器CPU同比增长逾50，数据中心GPU部分在Q1似乎也有所增长。能否谈谈今年的节奏变化？此前你们提到今年重心在下半年，尤其是四季度，这判断是否有所改变？关于2027年的供应问题——供应是当前生态系统的主要瓶颈，有哪些面令你们担忧？电力、数据中心建设等是否存在制约因素？

苏姿丰 ：

Q1数据中心分部情况：服务器CPU同比增长逾50；数据中心AI部分则因市场过渡期而环比小幅下降——Q4营收贡献较，Q1则有所减少。展望未来，两个子业务均将实现强劲增长，二季度数据中心整体指引为环比两位数增长，服务器和数据中心AI均如此。

进度面：服务器CPU我们指引Q2同比增长逾70，下半年继续保持强劲；数据中心AI面，Helios将在下半年进行爬坡，大致是Q3启动初步出货，Q4大幅爬坡，之后继续延伸至下年Q1。

关于供应和客户，我们对2027年部署的可见非常好——好到已经能精确到GPU将安装在哪个具体的数据中心，这在当前各类约束条件下是要的。供应链确实存在紧张，数据中心建设也存在紧张，但我们对能够实现并越我们所提出的增长目标充满信心。我们也与客户和作伙伴密切作，确保数据中心电力的可见——2027年将有多电力上线。总体而言，这是个复杂的爬坡过程，但我们对进展非常满意。

Q4 - 罗斯·西摩（Ross Seymore），德意志银行

问： 在EPYC竞争格局面，AMD如何真正建立差异化？尤其是当Arm竞争对手争取相同客户、x86竞争对手供应的情况下，市场份额将如何演变？

苏姿丰 ：

我们与每主要大规模云服务商都有度作，入理解其CPU需求。我们在AI CPU面的布局很早，并直与这些客户紧密协作。

关键在于，不同工作负载需要不同类型的CPU——通用计、加速器头节点、智能体AI任务各有其优化的CPU形态。我们已将这思路贯穿于产品路线图，并在各类工作负载上进行了优化。从与客户的度关系和技术路线图的度来看，我们都感到非常有信心。

需要注意的是，不应将其简单视为非此即彼的选择。大型大规模云服务商很可能同时使用x86和Arm，即便是那些自研芯片的客户，也仍会在商用市场购买大量CPU，因为不同工作负载需要不同类型的CPU。当前需求非常盛，TAM远比任何人预想的都要大，因此不同产品都有其成功空间。

问（追问）： 关于毛利率，随着Helios和Instinct在Q4大幅爬坡，可能存在低于企业平均水平的影响；但EPYC的强劲增长可能带来大的抵消应。能否介绍下毛利率的正负因素以及未来两年的向？

Jean Hu ：

我们对毛利率的走势感到非常满意：Q1表现强劲，Q2指引继续上调至56。展望下半年，有多项顺风因素：是服务器CPU，苏博士提到Q2同比增长逾70，下半年持续强劲，对毛利率帮助很大；二是下半年游戏业务收入下降，客户端产品组继续向端移动，客户端与游戏分部的毛利率贡献也将为积；三是嵌入式业务毛利率具有度增厚应，下半年势头持续。

逆风因素是MI450将在Q3开始爬坡，Q4大幅爬坡，其毛利率低于企业平均水平，Q4会有定程度的稀释。综考量所有正面趋势来抵消MI450的稀释影响，我们对2026年全年的毛利率布局感到满意。展望明年，部分顺风因素将延续，这也是我们对持续提升毛利率充满信心的原因。我们在财务分析师日曾提出长期毛利率目标区间为55~58，目前正朝这目标稳步进。

Q5 - 蒂莫西·阿尔库里（Timothy Arcuri），瑞银

问： 关于服务器CPU的量与均价（ASP）构成——6月指引隐含服务器CPU环比增长约25~30，今年整体服务器CPU增速约为70。这增长中，量与价的贡献比例如何？价格上涨是否已主要体现在6月的指引中，还是下半年仍有进步提价？

苏姿丰 ：

以Q1为参照：尽管量和ASP均同比有所提升，但增长主要由出货量驱动——我们不仅在端Turin产品线上出货增多，Genoa等Zen核心产品线也在大量出货。展望Q2及下半年，增长的大部分仍将由量驱动。

在定价思路上，当前供应链处于紧张状态，存在定的成本通胀压力，我们与客户之间有定程度的成本分担。但从长远来看，我们的目标是出货多单位，因此ASP的增长主要是为了覆盖通胀压力，而非主动提价。

Jean Hu： ASP的提升也受产品组升驱动——每代新产品的核心数量都在增加，这本身会带来ASP上升。

问（追问）： 关于新型计架构——从多租户到低延迟，你的竞争对手提到低延迟市场占比逾20并扩展了产品线。AMD如何看待这细分市场？

苏姿丰 ：

随着AI应用持续演进、量上持续增长，为追求成本优化，不同计架构的使用是可以预见的。在这种情况下，主流TAM仍将以数据中心GPU为主要加速器，但围绕理、低延迟、特定技术栈环节（如解码与预填充）的优化也是自然而然的。

从AMD的角度来看，我们正在构建完整的力产品组：CPU、GPU、与所有加速器的连接能力，以及面向特定客户的定制化能力——包括我们的半定制能力。有了这些力工具，我们将能够有覆盖大部分市场，包括低延迟细分市场。这是种自然的演进，其速度取决于相关技术的发展，以及这些细分场景终占据TAM的份额大小。我们预计会出现不同的产品形态，并已做好充分准备。

Q6 - 维韦克·阿里亚（Vivek Arya），美国银行

问： 智能体AI驱动的CPU需求是增量需求，还是以牺牲GPU需求为代价？如果上调服务器CPU TAM，是否也隐含着对AI整体TAM的上调？CPU占AI总TAM的比例，在1,200亿美元数字出现前后发生了怎样的变化？

苏姿丰 ：

我们认为这主要是对TAM的增量贡献。加速器仍然是运行基础模型所需的，而当这些智能体开始工作时，会衍生出多CPU任务。

关键在于，在当前的部署中，需要确保CPU与GPU的配比是理的。安装1吉瓦的力，CPU占比将有所提升。业内已经在讨论CPU与GPU的配比问题——过去以"主机节点"模式为主，配比约为1:4或1:8；现在正在向接近1:1的向转变；如果智能体数量大量增加，甚至可以想象CPU数量过GPU的场景。总的来说，这对TAM而言是增量的。现在，人们在规划加速器部署的同时，同步规划CPU，这是件好事。

问（追问）： 内存价格持续上涨，对AMD既是成本通胀压力，也可能是提价机会。这动态对AMD及其客户的影响如何？AMD的内存供应是否充足？

苏姿丰 ：

关于内存供应，我们对与内存供应商的作关系感到满意，已确保足够的供应量以实现乃至越我们的目标。内存市场确实供应偏紧，但我们与供应商的作关系非常厚。

关于通胀压力，这是全行业共同面对的问题。数据中心端的影响相对可控，因为AI计的强劲需求使得供应保障成为要考量。我们关注的是消费端市场的连锁影响——如我们在准备发言中所提及，我们预计下半年内存价格上涨将对PC业务和游戏业务的需求产生定影响，并已将此纳入整体模型。我们持续与内存供应商及客户紧密作，确保每颗CPU或GPU出货时都能配套相应内存，避力法被充分部署的情况。

Q7 - 亚伦·雷克斯（Aaron Rakers），富国银行

奥力斯    万能胶生产厂家    联系人：王经理    手机：13903175735（微信同号）    地址：河北省任丘市北辛庄乡南代河工业区

问： 在分析师日的图表中，CPU TAM被分为传统CPU和AI两个部分。新预测中增量的主要来源是什么？为AI工作负载优化的CPU，其ASP是否与通用服务器CPU存在结构差异？

苏姿丰 ：

将CPU TAM分为三类：是传统通用计CPU，增速相对较低，约为低两位数；二是连接加速器的AI头节点，增速也在增长但规模较小；三是智能体AI CPU，是TAM增量中规模大的部分。

关于相对ASP，目前没有具体数字，因为这度依赖于具体工作负载。展望未来，随着核心数量增加，ASP将呈上升趋势，这是我们的向。核心的要点是，TAM增量大的部分来自服务智能体AI工作负载的CPU。

问（追问）： AMD如何看待服务器CPU的竞争格局，尤其是Arm的切入？

苏姿丰 ：

现在大都在谈论CPU，这恰恰说明CPU对AI基础设施有多关键——这是好事。Arm是个优秀的架构，在数据中心市场有其位置，但我们认为其偏向于点状产品，而非系统产品组。从AMD的角度出发，我们构建了广泛的CPU产品组，针对不同工作负载——Venice时代已出针对AI优化的Verano，此外还有吞吐量优化和成本优化的产品。我们在架构、封装和所有架构层面持续创新，竞争力很强。

重要的是，TAM远比任何人预想的都要大，因此不同产品都有充足的成功空间。

Q8 - CJ缪斯（CJ Muse），坎托·菲茨杰拉德

问： 关于2026全年客户端业务，请谈谈下半年的季节预期。是否正在将部分逻辑芯片片（Logic Tile）从客户端调配至数据中心？这对下半年客户端ASP有何影响？

苏姿丰 ：

Q1客户端业务表现略预期。我们观察到业务组在发生变化：笔记本业务持续增长，端产品段的增势尤为明显，AI PC在商用PC市场的进展很好；台式机则相对较弱，因为台式机市场偏向消费端，容易受到内存价格上涨的冲击。

展望全年，我们预计下半年内存价格上涨将对需求产生定冲击，但仍将注于进商用业务并聚焦端细分市场。我们相信客户端业务将实现全年同比增长，并继续在客户端市场跑赢大盘。ASP面，笔记本和台式机之间有定的正负因素，整体来看我们对客户端业务的市场越潜力感到乐观。

问（追问）： 关于Instinct毛利率，力基本处于供不应求的状态，如何看待将Instinct毛利率向企业平均水平靠拢的路径？

Jean Hu ：

现阶段，我们主要聚焦于动Instinct产品系列的营收增长。毛利率面，力需求确实非常盛，我们在定价策略上有针对不同客户进行差异化考量。未来随着营收规模扩大，我们将有很多机会提升毛利率，既来自ASP端，重要的是来自业务规模化带来的成本端。

Q9 - 史黛西·拉斯冈（Stacy Rasgon），伯恩斯坦研究

问： 请帮助厘清近期AI GPU的走势。Q1数据中心AI因因素环比下降，Q4中有约3.9亿美元营收。剔除因素后，Q1 AI业务是否实现了环比增长？Q2 GPU与服务器是否以类似速率增长？如果是这样，Q2 GPU规模似乎低于Q4水平，这看起来偏低。

Jean Hu ：

Q1营收规模已不再重大（not material）。Q2两个子业务——数据中心AI和服务器——均将实现两位数的环比增长。

问（追问）： 关于运营费用，OpEx持续出指引并被上调，这种情况是否难以预测，后续应如何看待？

Jean Hu ：

鉴于我们拥有的巨大市场机遇，我们在积主动地加大投入。过去几个季度的投入确实在驱动营收势头——Q1营收同比增长38，Q2指引同比增长46。部分OpEx增加与营收挂钩，于指引的营收达成也带来了相应的费用增加；同时，数据中心AI业务有大量客户作，我们需要确保有足够的资源来支持不同客户。

Q10 - 布莱恩·柯蒂斯（Blaine Curtis），杰弗瑞

问： 关于供应端，市面上有很多关于竞争对手重启7纳米的报道。在这种直延续至十年末都相当强劲的市场环境中，旧产品是否会持续长时间？在如此强劲的市场中，这对毛利率是否反而是利空？

苏姿丰 ：

AMD并未出现旧产品延续长时间的情况。Turin已占据我们过50的营收，Genoa依然强劲，Milan的出货比例已逐步下降。客户通常希望采用新的产品，因为论从能、成本结构还是功耗来看，新产品都具优势——论是云端还是企业端都在积采用新产品。随着今年晚些时候向Venice过渡，Turin和Genoa仍将继续出货，但过渡至新产品的趋势将持续。

关于供应链紧张，AMD在供应链管理上拥有特优势——在晶圆侧和后端产能侧均与供应商建立了非常厚的作关系，产能正在实现有意义的。重要的是，客户现在已经开始和我们讨论2027年甚至2028年的CPU需求，这让我们能够好地进行长远规划。

问（追问）： 关于OpEx，SG&A增速似乎过R&D，在市场强劲的情况下通常需大力促销。全年R&D与SG&A的增速如何判断？

Jean Hu： 全年应预期R&D增速明显快于SG&A。过去几个季度，我们在搭建市场广体系上有定投入，销售营销支出相应增加。展望未来，R&D的同比增速将快于SG&A。

苏姿丰： 销售和营销面的投入是有针对的，主要集中在企业服务器、商用PC、中型市场和中小企业——这些都是AMD过去传统上投入较少的域。现在，随着服务器CPU和商用PC产品组的大幅拓展，在这些价值市场的销售和营销投入具有充分理。

马修·拉姆齐： 非常感谢各位参与，以及对AMD的关注。接线员，请关闭电话会议。谢谢。

主持人： 问答环节及今日电话会议到此结束，感谢各位参与，请断开连线，祝您有美好的天。

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